作为全球肿瘤领域的年度学术盛事，欧洲肿瘤内科学会（ESMO），与美国临床肿瘤学会（ASCO）、美国癌症研究学会（AACR）并称为世界三大顶级肿瘤学会议。据悉，2025年ESMO年会即将于10月17日-21日在德国柏林举行。

图源：ESMO官网

截至目前，中国研究者共有35余项研究成果入选ESMO大会口头报告发言，包括优选论文专场、迷你口头专场等；共有33家中国创新药企业及其产品有望亮相，包括百济神州、微芯生物、君实生物等A股上市公司。

值得注意的是，PD-1 PLUS有望再度“领衔主演”此次年会。

所谓PD-1 PLUS，并非指向某个具体靶点。按照国盛证券定义，PD-1 PLUS泛指在PD-1的基础上，通过与VEGF、IL-15、IL-2等其他靶点结合或融合形成的新型药物，以期实现“1+1大于2”的治疗效果。今年5月，三生制药与辉瑞以总金额60.5亿美元达成BD交易，其交付项SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）亦属于此范畴。

根据ESMO已公布的研究摘要，多种PD-1 PLUS疗法将在此次年会上亮相，包括替雷利珠单抗+西达本胺（百济神州）、卡瑞利珠单抗+阿帕替尼（恒瑞医药）、ZG005（泽璟制药）等。据统计，33家参会中国创新药企中，有16家将携PD-1 PLUS相关疗法登场。

图源：兴证医药

无独有偶，即将在9月召开的2025年世界肺癌大会（WCLC）上，也有诸如斯鲁利单抗（复宏汉霖）、特瑞普利单抗（君实生物）等PD-1药物将会亮相。

综合近期研报来看，多家券商机构看好PD-1 PLUS未来潜力释放。开源证券指出，PD-1/PD-L1是我们目前最熟知的免疫检查点，PD-1抑制剂已经成为肿瘤免疫治疗领域的基石用药。截至目前，全球共获批上市了近30款PD-1/L1单抗药物。

信达证券认为，康方生物AK112和三生制药SSGJ-707的成功出海，使得市场对于PD-1/VEGF双抗的认可度大幅提升，以PD-1/L1为基础构建的双抗及多抗分子有望接续PD-1/L1单靶点成为新一代肿瘤免疫治疗基石。

世纪证券看好PD-1/VEGF双抗方向，该机构指出，国内创新药企在PD-1/VEGF双抗方向上，BD首付款整体不高。海外MNC在同PD-1/VEGF双抗国内管线洽谈的同时，首批PD-1/VEGF海外创新药企交易方也不断传出MNC谈判的二次BD信息。PD-1/VEGF双抗作为确定性较高的战略方向，已明确成为海外MNC的必争之地，后续预计还将有BD落地。

中金发布研报表示，下半年ESMO会议的召开，以及围绕会议前后的数据披露与BD将对创新药有较为积极催化。受益于下游创新药板块今年的积极表现，一二级新药投融资环境改善，对以内需CRO和科研上游为代表的供应链体系有较为积极的订单改善边际影响。