正在失控!日债被大量抛售,日本央行要出手了?

美羊羊3周前财经信息1

日本长期收益率曲线正在失控。

4月17日,美日贸易谈判即将登场,谈判焦点将涵盖关税、非关税壁垒到日元汇率等议题。这次会晤可能成为日元汇率问题的转折点。

4月15日,日本通胀挂钩债券遭到大量抛售。随着日本通胀预期的不断升温,日本长期收益率曲线正在失控,15年期、20年期、30年期、40年期国债收益率都在持续创下新高。

花旗报告指出,在新协议下日本央行可能被迫提前加息。美元对日元汇率若持续在140以上,日本央行可能在美国的压力下加速收紧货币政策。这将对日元汇率、日本股市和全球资本流动产生显著影响。

日债被大举抛售

日本通胀挂钩债券遭到大量抛售。4月15日,10年期通胀挂钩债券收益率升高至0.107%,创下了2020年7月以来的新高。而就在上周,该收益率还只是-0.311%。当日,40年期国债收益率最高达到3.2510%,再次刷新日本政府2007年首次发行这一长期主权债券以来的最高水平。

在此前一个交易日,日本15年期、20年期和30年期国债收益率也在大幅上涨,纷纷刷新各自历史高点。其中,15年期国债收益率在4月14日盘中创下2.319%高点,创下1998年以来新高;20年期国债收益率在4月14日盘中创下2.443%高点,创下2004年以来新高;30年期国债收益率在4月14日盘中创下2.735%高点,创下2004年以来新高。

三菱日联摩根士丹利证券的高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta在一份研究报告中指出,实际收益率的上升似乎反映了市场参与者正在降低风险。债券市场仍然不稳定。这种情况下,许多基金和券商的损失不断加大,他们对债券进行存储以及承接投资者卖出的能力下降,导致流动性急剧下降。

正在失控!日债被大量抛售,日本央行要出手了?

统计数据显示,截至今年4月10日,日本央行的国债持有余额约为575万亿日元,占发行余额比例超50%,较去年3月下旬持有峰值下滑近5%。

随着日本通胀的不断高涨,日本各界对于长期通胀的预期在加快上行。4月11日,日本央行3月当季调查显示,86.7%的日本家庭预计未来一年物价将上涨,上次调查中这一比例为85.7%;日本家庭预期未来一年的平均通胀率为12.2%,预估中值为10.0%;日本家庭预期未来五年平均通胀率为9.6%,预估中值为5.0%。

日本长期收益率曲线正在失控

日本央行行长植田和男在接受日本媒体采访时表示,美国总统特朗普的关税措施已经造成了一种“糟糕的局面”,可能迫使日本央行不得不进行政策应对。他暗示可能暂停加息周期。

植田和男表示:“(日本央行)可能需要做出政策回应,我们将视情况变化,做出合适的决策。”他指出,自2月以来,日本就已进入了一种不利的情景。美国提高关税预计将损害日本出口,并可能通过增加经济前景的不确定性来影响家庭信心。

但是,多数分析师仍预计,日本央行的下一步举措将是加息,而不是降息。

4月17日,美日贸易谈判即将登场,谈判焦点将涵盖关税、非关税壁垒到汇率等议题。此前,美国财政部长贝森特已经多次间接向日本央行喊话,要加息、要让日元升值。今年早些时候,特朗普曾指责日本通过压低汇率获取贸易优势。

花旗银行认为,美国的态度使得日本单方面干预外汇市场变得复杂。一方面,美国不希望日元贬值;另一方面,如果美国希望利用日本外汇储备作为融资手段发行100年期债券,那么日本干预市场卖出美元可能不符合美国利益。

日本自民党政策调查会会长小野寺五典4月13日宣称,在4月17日的日美政府会谈中,日本不会将持有的美债作为对抗美国关税的谈判工具。去年日元汇率逼近1美元兑160日元的关口时,日本财政省当时出手干预,为此花费了约1000亿美元,将日元拉回。根据美国财政部的数据,今年1月,日本持有1.079万亿美元的美国国债,其次是中国,持有7608亿美元。

花旗银行认为,通过100年期债券等方式使美国政府能够以较低利率筹集长期资金,是“海湖庄园协议”的关键。这一设想的前提是美国首先成功控制通货膨胀,并且随着美联储的货币宽松政策,美国长期利率下降。目前这些条件尚未满足。预计在美日双边谈判中,更现实的解决方案是日本政府(财务省)通过延长其美国国债的持有期限,为近期美国利率的下降做出贡献。

花旗报告指出,在新协议下日本央行可能被迫提前加息。美元对日元汇率若持续在140以上,日本央行可能在美国压力下加速收紧货币政策,这将对日元汇率、日本股市和全球资本流动产生显著影响。

因为一旦日本货币政策收紧,基于日元的套息交易或将发生进一步反转,迫使日本机构将资本汇回国内,平仓海外头寸,并减少美元资产敞口,从而给美国国债收益率和外汇波动性带来压力。

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