8月23日，顾家家居股份有限公司（以下简称“顾家家居”，603816.SH）发布的2025年半年报显示，报告期内实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02%；实现归母净利润10.21亿元，同比增长13.89%；经营活动产生的现金流量净额达10.94亿元，同比大幅增长71.89%。在行业承压背景下，顾家家居上半年业绩表现亮眼。不过，《经济参考报》记者注意到，截至2025年6月30日，顾家家居的应付票据达6.09亿元，较年初激增超73倍，引发市场关注。

营收净利双增现金流改善明显

公开资料显示，2006年成立的顾家家居，于2016年10月在上交所挂牌上市。公司长期致力于客厅、餐厅、卧室、整家定制等全场景家居产品的设计、开发、生产、销售与服务，业务覆盖全球120余个国家和地区。

财报显示，2025年上半年，顾家家居实现营业收入98.01亿元，同比上升10.02%；实现归母净利润10.21亿元，同比上升13.89%；实现扣非净利润9.0亿元，同比上升15.26%。营收与利润均实现双位数增长的成绩单，显示出顾家家居在2025年上半年保持了稳健的发展态势。

从单季度数据来看，今年二季度，顾家家居营收为48.87亿元，同比增长7.22%；归母净利润为5.01亿元，同比增长5.37%；扣非净利润为4.41亿元，同比增长8.88%。尽管单季度增长率略低于上半年整体水平，但仍然保持稳健增长势头。

从主营业务收入构成来看，2025年上半年，沙发仍是顾家家居最主要的收入来源，实现营收56.67亿元，同比增长14.68%，占总收入的57.82%；其次是卧室产品，实现营收16.93亿元，同比增长10.37%，占总收入的17.28%；集成产品实现营收11.63亿元，同比下降8.22%，占总收入的11.87%；定制家具实现营收5.53亿元，同比增长12.55%，占总收入的5.64%。

顾家家居各项财务数据中，最为亮眼的当属经营性现金流。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达10.94亿元，同比增长71.89%。公司经营性现金流的增速显著高于净利润和营业收入的增长，业绩整体呈现出“现金流领先于利润、利润领先于营收”的增长格局。

针对经营活动产生的现金流净额大增的原因，顾家家居解释称，主要系销售规模增长导致销售商品收到的现金增加所致。不过，财报同时显示，截至2025年6月30日，顾家家居应付账款达15.93亿元，较年初下降10%；应付票据达6.09亿元，相较年初的820.80万元骤增7321.99%。据了解，其应付票据全部为银行承兑汇票，且在报告期末已到期未支付的应付票据总额为0元。有券商从业人士分析认为，应付票据大幅飙升，虽短期优化了现金流表现，但也埋下了票据集中到期带来的偿债压力隐患。

流动性承压拟募十亿元补流

在整体负债方面，截至2025年6月30日，顾家家居总负债达82.36亿元，较年初的74.05亿元增长11.21%；流动负债达78.71亿元，较年初的69.68亿元增长12.48%；公司流动比率为1.10，速动比率为0.86，显示出公司短期偿债压力较大，流动性承压。

在此背景下，《经济参考报》记者注意到，顾家家居在今年5月宣布了一项定增计划，其中募集资金款项中预计投入10亿元用于补充流动资金。

公告显示，顾家家居拟向特定对象盈峰集团有限公司（以下简称“盈峰集团”）发行A股股票，股份数量不超过1.04亿股（含本数），发行价格为19.15元/股，预计募资规模不超过19.97亿元。由于发行对象只有盈峰集团且其为顾家家居的间接控股股东，本次发行构成关联交易。发行后，按发行股票数量上限计算，盈峰集团及其一致行动人持有顾家家居股份比例将上升至37.37%。

据公告披露，本次募资用途包括投资家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目、AI及零售数字化转型项目、品牌建设数字化提升项目以及补充流动资金。其中，补充流动资金是占用资金最大的用途，预计达10亿元。

顾家家居表示，上述募资项目的实施将有效优化产能布局，扩大公司生产规模，进一步夯实数字化运营管理能力，提升产品质量与技术水平，增强品牌影响力，从而进一步增强公司的核心竞争力，巩固市场地位。本次发行完成后，公司总资产与净资产规模将同时增加，公司的财务结构将得到进一步优化，资产负债结构更趋合理；公司的流动比率和速动比率将得到改善，偿债能力得到增强。同时，本次发行完成后，公司实控人何剑锋控制股权比例将得到提升，有助于维护上市公司控制权的稳定，助力公司业务稳健发展。

不过，顾家家居定增计划发布后，旋即引发市场热议，关注焦点在于——公告披露日顾家家居股价收报于25.13元/股，此次定增募资计划发行价19.15元/股，发行价显著低于市场价。

业内人士认为，顾家家居2025年上半年交出了一份营收净利双增且经营现金流显著改善的优异成绩单，值得肯定。不过，在业绩亮眼的同时，其短期流动性承压问题将是市场后续关注的重点。