利用大单品打开中国市场后，2022年，IFBH公司又推出Innococo品牌，用于销售其他椰青类饮品。根据招股书，2024年，if及Innococo椰子水在中国内地市场的零售额为3.45亿美元，市占率约34%，是市占率第2名公司的7倍以上。事实上，自2020年起，按零售额计算，IFBH公司已连续5年稳居中国内地椰子水饮料市场首位。

椰子水是IFBH公司目前的拳头产品，近两年销售占比均超95%；同样重要的是中国内地市场，2023年、2024年营收占比都超过了90%。来自泰国的椰子水是怎么在短短几年间在中国市场卖爆的，中国人为何能喝出一个椰子水IPO？

事实上，中国市场已成为近些年来增速最高的椰子水市场。根据招股书援引的灼识咨询数据，2019年至2024年，中国椰子水市场规模年复合增长率为60.8%，远高于其他地区。2024年，按零售额计算的中国市场规模已突破10亿美元，预计到2027年将超越北美洲成为最大市场。

凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳告诉记者，中国椰子水市场近些年的高速增长源于两方面的因素，一是椰子水生产技术成熟，成本逐渐下降，再叠加饮食健康化的趋势，“越来越多的消费者能喝得起椰子水了”；二是椰子水是一种百搭的饮料，可以与咖啡、果汁搭配，也可以用来烹饪、煮汤等，需求端也较为多元。

当市场蛋糕越来越大，头部企业的经营状况自然也会越来越好。有长期观察快消行业的资深人士告诉记者，很多品牌越做越大并不完全靠自身的经营，还要靠二三线同品类品牌助推市场规模增长。“椰子水兴起的时候，很多人找它代工，一下子把它推高了。”

那么，胜出的为什么是if呢？事实上，早在2014年，目前全球最大的美国椰子水公司唯他可可就已经进入中国市场，且与拥有“红牛”品牌的华彬集团旗下公司签署了分销协议。2016年左右，唯他可可的国内市占率也曾一度攀升至首位，但如今在美国、英国卖爆的椰子水品牌在中国市场却出现了水土不服。

反观if，一方面是占据了原产地优势，由于气候条件适宜，泰国所处的东南亚地区是全球最大的椰子产地，而IFBH公司采购的椰子水原料都来自泰国，代工厂也大都位于泰国。另一方面，if在本土化方面也做了不少努力，体现在简洁的瓶身设计、契合中国消费者健康化消费趋势的100%椰子水配方、签约流量明星肖战作为代言人、与潮流玩具品牌泡泡玛特合作等。

此外，林岳强调，if椰子水在渠道的铺货率很高，无论是在线下的超市、便利店，还是在电商平台。根据招股书，if椰子水品牌有两个分销伙伴：一个主要负责线上渠道，包括天猫、京东及抖音等电商及社交电商平台，另一个专注线下渠道，如超市和便利店。

供应链地域分布集中，单品类规模受限

可以说，中国消费者将IFBH公司托举到了港交所门口。此前，IFBH公司也曾谋求在新加坡上市，但最终考虑到最重要的市场在中国内地，还是选择了港交所。

最终的上市主体IFBH公司及其附属公司是从General Beverage分拆而来的企业，经营if及Innococo两大品牌。有意思的是，通过一系列股权转让后，General Beverage目前既是IFBH公司控股股东，也是供应商，还是客户，身兼三职，双方捆绑较为紧密。

这背后，主要还是由于IFBH公司采用以商标为主导的业务重组，属于轻资产运营。在上游，由General Beverage负责采购产品所需的椰子水原料，由代工厂负责生产，再由合作的第三方物流供应商负责运输，最后由合作的分销商负责销售。

招股书显示，截至去年末，公司仅有46名全职员工，其中销售及营销人员20名。按照其在招股书中的说法，这一运作模式使公司具有高度生产弹性与拓展能力，同时能投入更多资源于产品创新和品牌建设。