在中原腹地河南，一场围绕现代化产业体系建设的深刻变革正悄然发生。其中，当遭遇大宗商品价格波动风险时，一批富有远见的企业借助期货市场，在风险中捕捉机遇，在波动中谋求稳定。河南通达电缆股份有限公司（下称通达股份）便是合理运用期货工具的典型代表。

风浪中起航：

四十载电缆龙头的转型之路

走进通达股份生产车间，一线员工作业紧张有序，铜铝材在流水线上穿梭舞动，化作一卷卷特种电缆。这家从洛阳市偃师区发展起来的企业，于1987年创立，2011年在深交所上市，成为洛阳市首家A股上市民营企业，已深耕电线电缆行业近四十载。

“我们主要从事电线电缆生产销售、航空器零部件精密加工及装配、铝基复合新材料三大业务。”通达股份总经理曲洪普介绍，在电线电缆领域，通达股份已是行业翘楚，其特高压、超高压工程用线缆年产能达10万余吨，电力电缆、新能源电缆及高端装备用电缆年产能达5万余公里。产品应用于我国首条1000kV晋东南—南阳—荆门特高压输电线路等重大工程。

然而，这家看似风光无限的龙头企业，却曾一度陷入“越生产越亏损”的困境。

价格波动之痛：

面临原材料成本占比过重的困局

作为电线电缆生产企业，通达股份所需的主要原材料为电解铝和阴极铜，两者占生产成本的70%以上。

“铜、铝作为主要有色金属，近年来价格受供需结构、宏观环境及政策预期等多方面影响，波动幅度明显增大。”曲洪普表示，棘手的是公司招投标报价采取“原材料成本＋生产加工费”模式，中标后产品从生产到交货存在3～6个月甚至更长的期限，导致中标时与后续订单生产时的原材料价格存在巨大差异。

“这种价格波动风险在2007年前后尤为明显。当时国内铝价大幅上涨，公司生产成本不断提高，继续生产供货，必定赔钱，但为了维护企业信誉，我们选择坚持供货。”回忆起那段艰难时期，通达股份董事长马红菊感慨道，当时一些中标企业因成本大增而违约，但通达股份坚守承诺，赢得了客户的高度信任。也正是这次经历，让公司管理层意识到管理价格波动风险的重要性，开始探索应用期货工具。

经营之道：

期货市场成为企业“稳定器”

2007年，通达股份开始使用期货工具，参与的期货品种是沪铝。2014年，通达股份建设“年产8000吨新型铜合金接触线及承力索生产线建设项目”，铜产品占比逐渐提高。由于铜的绝对价格和波动幅度比铝更大，2016年通达股份正式在沪铜上开展套期保值。

“期货市场一方面为实体企业提供了套期保值工具，通过买卖期货合约可以锁定未来原材料采购成本或产品销售价格，有效转移和规避价格波动带来的经营风险；另一方面，期货市场汇集全球供需信息与交易者预期，通过公开、透明的集中竞价机制形成了具有前瞻性的权威价格，为实体经济决策提供了重要的基准参考信号。”通达股份期货部部长李高杰说。

记者采访发现，近年来，通达股份不断丰富避险工具，从期货到期权、场外期权及组合期权，交易品种涵盖沪铜、沪铝等。2023年，通达股份入选中国上市公司协会发布的“期货风险管理最佳实践案例”。2024年，通达股份获批上期所“强源助企”产融服务基地，成为实体企业运用衍生工具的典范。

2024年9月至10月上旬，沪铝价格大幅上行。面对铝价快速上涨，通达股份套期保值小组迅速反应。“根据实际在手订单和保值比例情况，为防止后市铝价继续大涨给公司经营带来不利影响，我们于2024年10月14日通过场外期权买入沪铝12月累计看涨期权1000吨。该期权结构为25天，每天观察40吨，在20400～21495元/吨可建仓1000吨。”李高杰介绍，随后沪铝价格震荡攀升，11月8日冲高后开始回落，一直到11月15日该期权结构到期。在这次累计看涨期权的25个观察日内，公司共实现收益44.44万元，折合降低成本444.4元/吨，有效对冲了原材料价格上涨风险，保持了生产经营的稳定性。

体系化保障：“三位一体”风控体系筑牢防线

期货衍生品交易是一把“双刃剑”，用好能避险，用不好可能带来更大风险。通达股份深谙此理，专门构建了以“专项内控制度”为框架、“专业团队”为执行核心、“严格的风险管理制度”为防火墙的“三位一体”保障体系。

据期货日报记者了解，通达股份制定的《期货套期保值制度》，明确了相关的业务操作规范，包括职责分工、授权机制、报告机制等。在团队建设上，通达股份配置了具备金融、经济、财务等知识背景的专业人才，并定期组织培训，提升团队整体的专业素养。

“我们一直秉承不反向、不超量及防范系统性风险的稳健型套期保值原则。”曲洪普表示，风险不仅有现货敞口的风险，还包括保证金的风险。对于现货敞口，通达股份针对国家电网等数额较大的合同，实时跟踪不同时间节点的交货量，采用专项动态的保值策略。

据记者了解，通达股份内部审计部门会定期对期货业务的合规性、内部控制的有效性进行独立审计和评价，直接向公司董事会及审计委员会报告，以确保相关业务聚焦套期保值本质、流程规范透明以及风险可测、可控、可承受。

通过多年实践，通达股份在运用期货和期权工具方面积累了不少心得。“通达股份作为一家原材料成本占比高的电线电缆制造企业，面对原材料价格剧烈波动，核心策略是坚持以管理价格波动风险为根本目标，通过灵活组合场内场外工具，实现风险可控下的成本优化。”曲洪普说，在工具选择方面，通达股份采用期货和期权相结合的方式，以优化套保效果和保证金占用。期权策略在震荡市中可能优于期货，期货在单边行情中可能优于期权，但需对市场方向有较精准的判断；场外工具较场内工具更加灵活，但对交易对手方的信用要求较高。

产业链协同：从“卷价格”到“卷技术”“卷服务”

在发挥自身优势、提高产业链上下游客户黏性方面，通达股份也做了大量工作。

“目前，行业竞争日益激烈，从‘卷价格’到‘卷技术’‘卷服务’。”曲洪普表示，未来通达股份将通过技术创新，不断研发满足不同行业和领域需求的新产品。同时，针对客户需求，服务向前移，从客户建设项目的设计阶段入手，加强与客户沟通，以满足客户的定制化需求。针对供应商，通达股份会逐步建立完善的战略供应商考评体系，从采购量相对倾斜开始，通过签长单、固定升贴水/加工费等方式加强合作，并在套期保值工具的使用和行情研判上加强与供应商的沟通交流，适时将含权贸易加入采购环节。

通达股份的实践是河南实体企业运用期货市场实现稳经营、促转型、提质效的一个缩影。近年来，河南深入贯彻落实习近平总书记在河南考察时的重要讲话精神，围绕“两高四着力”中“建设现代化产业体系”等核心任务，积极推动期货工具服务实体经济。一批像通达股份这样的河南企业，通过科学运用期货及衍生工具，有效管理价格风险，稳定生产经营，实现了高质量发展。

“套期保值的本质是‘风险转移’而非‘盈利工具’。”曲洪普总结道，企业开展套期保值，能够有效管理价格波动风险并平滑利润曲线，为公司平稳发展提供有效保障。