周四A股三大指数集体大跌，创业板指以4.25%领跌。沪深两市成交额2.54万亿元，较上一交易日放量1802亿元。盘面上，零售、食品、造纸、光伏等板块涨幅居前，CPO、半导体、元件、军工等板块跌幅居前。

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消费板块集体拉升

具体到盘面，在市场大幅回调之际，近期明显跑输市场的消费板块倒成了“避风港”，商业百货、美容护理、食品饮料、旅游酒店等纷纷涨幅靠前。其中商业百货板块更是掀起涨停潮，汇嘉时代、国芳集团、国光连锁、百大集团、欧亚集团、步步高、友好集团纷纷涨停。

消息面上，暑期旺季结束后，紧接着国庆、中秋游高峰又将到来。去哪儿数据显示，计划出国游的旅客已经订好了行程，截至目前，国庆热门国家酒店的预订量同比翻番。9月26日至10月1日期间，热门国家机票预订量同比增长四成。

此外，财政部等三部门近期联合印发的《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》中指出，从2025年9月1日起至2026年8月31日期间，涉及家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游等领域的真实消费，只要在指定贷款经办机构办理了消费贷款，并符合贴息范围，即可享受年化1个百分点的财政贴息。

中信证券指出，上半年内需呈现出一定复苏态势，但居民消费仍有较大提升空间；下半年国内出口面临不确定性，而楼市数据再度疲弱继续压制居民资产负债表，近期推出的生育补贴、消费贷贴息等政策有利于释放居民潜力，但更为重要的是扭转居民的收入与财富预期，因此中国政策端持续发力提振内需的大方向明确。该机构表示，有别于过去大基建时代的投资逻辑，当前消费领域呈现出三条趋势主线：一是回归理性：品质升级与消费平替并行；二是快乐生活：为精神满足感和情绪价值付费；三是技术进步和迭代催生的消费新方向，这将提供诸多长期结构性“新消费”机会，建议持续配置。

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新“宇宙行”诞生了

除了消费板块成为市场焦点外，周四银行板块，因农业银行总市值超过工商银行，也成为投资者谈论的焦点。

东方财富Choice数据显示，按各上市地股本及价格分别统计，农业银行最新市值为2.55万亿元，超过工商银行的2.49万亿元，成为A股的“新一哥”。这也是8月农业银行A股市值登顶后，不到一个月内完成的第二次超越。今年以来，农业银行累计上涨47.45%。

今年上半年，A股上市银行共实现营业收入2.92万亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.77%。具体看前述的工商银行和农业银行，农行实现营业收入3699亿元，同比增长0.85%；归母净利润1395亿元，同比增长2.66%，为四大行中唯一保持利润正增长的银行。反观工行，虽营收规模4271亿元仍居首位，但归母净利润1681亿元，同比下滑1.39%，增速落后农行逾4个百分点。

中信证券研报指出，银行中报盈利企稳修复，修复幅度略超预期。具体而言，息差预期走稳，投资收益贡献收入，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显，预计全年盈利增速仍有上行空间。市场层面看，前期交易型资金流出压制银行股表现，稳定的基本面格局夯实投资者配置板块信心，看好后续行情继续演绎。

银河证券表示，银行基本面积极因素持续积累，中期业绩基本面改善，拐点可期。消费贷、经营贷贴息落地在即，关注政策成效释放以及零售业务需求和风险改善情况。结合多维增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。

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科技龙头纷纷重挫

相反，近期大幅拉升的科技龙头们，在周四遭遇大幅重挫，其中代表寒武纪、新易盛、中际旭创、天孚通信、海光信息等均大跌超10%。

在龙头股大跌的背景下，市场对后续科技股行情也产生了分歧。有观点认为，算力硬件等上游品种景气度高、业绩确定性强，有望继续领涨AI主线；但也有机构表示，当前AI算力相关公司的估值进入历史高点，后续板块热度或将扩散到涨幅相对落后的下游应用等方向。

东吴证券首席策略分析师陈刚就表示，6月以来市场主线围绕AI展开，目前行情主要集中于上游基础设施类硬件，其中景气确定性较高的光模块、PCB等方向率先启动，吸引大量资金买入。但客观上，获利盘的不断增厚会带来一定止盈压力，后续聚焦AI下游应用端或许是不错的思路。

而国信证券表示，维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断。此外，国务院印发了《深入实施“人工智能+”行动的意见》，美国也发布了AI行动计划，预示着发展AI已成为大国战略。

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指数有进一步上涨可能？

整个市场而言，中信建投表示，权重股跌幅较大，短期市场震荡调整。涨跌家数有限，市场受影响程度不大，资金存在“高低切换”。所以预计指数后续会在3600点上方到3900这一区间进行宽幅震荡，待筹码构建稳定后，指数仍有进一步上涨可能。

国都证券也认为，三大指数调整，情绪从局部亢奋回归理性。一方面，宏观经济的复苏动能与政策的托底作用，为市场提供了坚实的基本面支撑；另一方面，资金面虽有交易拥挤风险，但未出现大规模撤离迹象。但市场进入震荡慢牛的概率加大。