军工巨头突然发出警告。

在大量军工企业纷纷涌入军用无人机市场的背景下，欧洲军工巨头莱茵金属公司首席执行官阿明·帕佩格警告称，军用无人机制造业务可能是国防领域最大的泡沫。这是首位公开质疑这一市场的业内大佬。

值得一提的是，自俄乌冲突爆发以来，莱茵金属股价持续暴涨，从冲突前的42亿欧元一路飙升至如今的860亿欧元(约合人民币7200亿元)，累计涨幅高达1948%。有分析指出，莱茵金属明显受益于欧洲掀起的新一轮“军备竞赛”。帕佩格透露，公司订单储备最早明年年中有望达到1200亿欧元（约合人民币1万亿元）。

军工巨头突发警告

美东时间9月12日，据《华尔街日报》报道，欧洲军工巨头莱茵金属公司首席执行官阿明·帕佩格表示，军用无人机制造业务可能是国防领域最大的泡沫。

报道称，军用无人机已在乌克兰战争中展现出关键作用，洛克希德·马丁、Anduril以及大量军工初创企业纷纷涉足该领域，不仅投入生产，还公布了雄心勃勃的扩张计划。

帕佩格是首位公开质疑这一市场的业内大佬。他掌舵的莱茵金属是近年来全球市值增长最快的军工巨头。

自2022年以来，莱茵金属股价暴涨，从俄乌冲突前约42亿欧元一路飙升至如今的860亿欧元，累计涨幅高达1948%，是德国蓝筹股中表现最好的股票之一。其总市值与全球最大的军工企业洛克希德·马丁（900亿欧元）已相差不远。

帕佩格在最新的采访中表示：“军用无人机市场很可能只是下一个巨型泡沫。”

他指出，各国政府的无人机订单不足，难以让公司确信到2030年实现10亿欧元的无人机销售目标。莱茵金属预计，今年无人机业务营收将在1.2亿至1.4亿欧元之间。

帕佩格解释道：“短程军用无人机的价格低廉，只有大规模量产才能盈利。要做到10亿欧元的销售额，你必须生产出海量无人机，但各国并不需要几十万架无人机。”

他还表示，目前无人机价格正一路下探，大多数短程无人机的单价已降至约1000欧元，远程无人机的价格也滑落至约2500欧元。同时，反无人机技术发展迅速，大大削弱了无人机在战场上的作用。

雄心勃勃的军工巨头

值得一提的是，莱茵金属的目标是到2030年将集团销售额从去年的97.5亿欧元大幅提升至400亿至500亿欧元，利润率达到20%。

帕佩格称，公司正按计划推进，订单储备最早明年年中有望达到1200亿欧元（约合人民币1万亿元）。

就在本周，莱茵金属宣布将向乌克兰提供该公司制造的“天空游骑兵”反无人机系统，据称这套武器系统可以安装在车辆上，防空范围可达16平方公里。

莱茵金属被视为欧洲巩固国防业务的关键参与者，该公司的增长也主要由欧洲，尤其是德国不断提升的国防预算推动。帕佩格称，到本世纪末，公司在欧洲防务市场的份额可能增至27%，而目前仅为5%。

他还透露，莱茵金属计划在2026年第一季度或第二季度剥离旗下民用业务，全面转型为“纯粹的军工制造商”，并拓展至航天与海军领域，突破其以往专注的陆战业务。

莱茵金属还计划通过收购中小企业及生产基地加速扩张。但帕佩格在最新采访中表示，目前尚未决定是否收购大众汽车在德国奥斯纳布吕克的工厂。

在地缘紧张局势的刺激下，欧洲正掀起新一轮“军备竞赛”。欧洲防务局发布的报告显示，欧盟成员国2025年或将超过北约2%的GDP的目标，达到3920亿欧元（约合人民币33000亿元），即GDP的2.1%。

报告称，欧盟27个成员国2024年的防务总开支为3430亿欧元，比2023年增加19%，占GDP的1.9%。

报告指出，这一趋势反映出，欧盟国家注重加强军力以应对变化中的安全局势，以及通过防卫和威慑所需的军事能力来武装国家军队。

中信证券指出，2025年北约峰会召开期间，近30个欧洲国家承诺将国防支出提高至GDP的5%，其中3.5%用于核心国防支出，1.5%用于广义安全支出。从实现路径来看，欧洲国防支出整体达标难度或较大，测算5.8万亿美元支出总增量中或有约46%集中在德英法三国。

中信证券进一步表示，从投资方向来看，一方面，2.9万亿美元核心国防支出增量中约23%或将用于装备购置，欧洲本土及美韩军工企业或将直接受益；另一方面，2.9万亿美元广义安全支出增量中约54%或将投向能源及基建领域，有望对欧洲自全球关键材料（如钛材、硬质合金）、能源设备（如电网设备、储能及新能源装备零部件）、工程机械等领域进口带来需求拉动。