特朗普第二任期已过去三个月，而美国在近一个世纪内逐步建立起的金融霸权，从未如今日这般摇摇欲坠。

特朗普近期对美联储的猛烈抨击，尤其是迄今最为明确的威胁要解雇主席鲍威尔的言论，加剧贸易战所引发的市场震荡。传统避险资产美元和美国国债，吸引力大大减弱。

彭博社分析文章指出，前不久“美国例外论”助推“特朗普交易”，发展至今，更像是一场“抛售美国交易”。

“特朗普交易”其实是“抛售美国”

除却关税冲击，使情况更为复杂的是，特朗普目前正在加剧他与美联储的口水战，要求立即降息。从法律角度讲特朗普未必有权解雇鲍威尔，但他对投资者信心的伤害已经造成，美联储独立性作为美国市场根本吸引力的一部分，正在受到侵蚀。

巴克莱的策略师们在周一的一份下调美元预期的报告中写道：“尽管我们仍然认为解除美联储主席职务的可能性较低，但美联储独立性下降的现实前景带来了不可忽视的美元风险。”

而美国家庭作为全球经济“最后购买者”的角色，如今也受到质疑。

全球各国政府都和资产管理人处于同样的境地：在努力适应新现实。“全球地缘政治力量结构正在我们眼前重组。”德国商业银行董事长、德国央行前行长延斯·魏德曼上周说。

资本加速逃离美国

当然，美国经济体量过大，不太可能迅速崩溃，但本月的动荡也不能被简单看作是意外的副作用。确实，特朗普在市场动荡后收回部分关税计划，但他的政府明确表示希望在所有方面推动激进变革——理由是其他国家一直在利用美国的货币、消费者“搭便车”。

长期以来，美国依赖以消费者为主导的经济和美元的吸引力，作为全球金融与贸易体系的支柱，并从中享受了被广泛视为的种种好处。而特朗普及其团队则聚焦于这些体系带来的“代价”——包括就业岗位和制造业的流失，以及对外累积的巨额债务。

美国依靠资本流入来为其财政赤字和贸易赤字提供资金支持。但自4月2日以来，情况似乎发生了剧变。特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”。

从那一刻起，资本加速逃离美国。

自4月2日以来，标普500指数已下跌近10%，市值蒸发约4.8万亿美元。彭博美元指数今年迄今已下跌超过7%，创下该指数自2005年设立以来最糟糕的年度开局。

而最引人注目的变化，则是美国国债市场的暴跌。本月，10年期美国国债收益率出现了20多年来最大的一周涨幅。作为衡量抵押贷款到公司借贷等一系列融资成本的重要基准，该收益率一度接近4.6%。

美元下跌而美债收益率上升，这一现象令部分投资者感到震惊，因为通常情况下，美元与借贷成本是正相关的。然而现在，这一关系已降至近三年来最弱的水平——这表明市场对美国资产的普遍回避，以及对传统避险工具的怀疑态度。

雷蒙德-詹姆斯公司的高级投资策略师特雷西·曼齐表示，“最令人惊讶的事情就是，美国国债和美元不再像以往那样发挥避险作用。显然，整个市场对关税消息的反应并不好。”

美元短期无可替代

美国此前也曾多次损害自身的信用——例如1971年突然宣布放弃金本位制震惊全球，或是在2008年次贷危机引发全球金融动荡时，但最终都得以修复。

尽管如此，当前金融界对美国的信心遭受重创，但市场上眼下也缺乏可行的替代选项。欧洲资产眼下似乎吸引力略有上升，但仍无法与规模近29万亿美元的美国国债市场的深度与流动性相提并论。

美元参与了约90%的外汇交易，并占据近60%的各国央行储备。它在全球范围内仍无真正的竞争对手：欧元依然缺乏储备资产所需的债务工具深度，也可能仍未建立起足够稳固的20国成员间政治纽带。

基于上述种种原因，任何所谓“去美元化”的制度性转变，“可能很快就会触及极限”，康奈尔大学教授、《美元陷阱》作者埃斯瓦尔·普拉萨德（Eswar Prasad）说。

“重建制度体系、重建外国投资者对这些制度的信任，将是一项漫长且艰难的工程——如果真要开启这项任务的话，但美国的幸运之处在于，目前还没有任何一个国家拥有足够的实力，在金融市场和货币方面真正取而代之。”

美国官员正呼吁外界耐心等待特朗普经济议程全面落地的成效。“要看完整套政策。”美国财政部长斯科特·贝森特在彭博电视上表示，并指出减税和放松监管措施即将推出。

但这个世界，或许等不了太久。(国际财闻汇）