今年以来，新消费板块表现突出，老铺黄金、泡泡玛特等龙头股强势上涨。在申万菱信乐融一年持有期混合基金经理刘含看来，这背后是市场对消费板块优质企业的价值重估，“进行消费行业投资，须紧密跟踪消费需求的深层次变革。当前消费品行业正处于新老交替的关键时期，消费品精品化才刚刚开启”。

与优秀公司为伍

2012年，刘含开启自己的投研生涯，她曾任职于平安资产管理，2021年7月加入申万菱信基金，从行业研究员做起，2022年开始接手基金管理。

通过多年深耕，刘含搭建起自己的投资框架。她表示，投资要与优质公司为伍。在操作中：一是坚守长坡厚雪的赛道，正如投资家芒格所言，“投资就像钓鱼，要去鱼多的地方钓鱼”；二是注重企业的科技赋能情况，用信息化系统分析消费者心智、用AI工具迭代产品的公司具有更深的护城河；三是坚持业绩为王的估值逻辑。

“我每天最主要的工作，就是分析不同行业的商业模式，分析什么是真正的好公司，什么样的公司能够经受住时间的考验，同时审慎观察市场反应。”刘含说。

对于投资，刘含始终心怀敬畏。她直言，投资中最大的挑战是如何实现穿越周期的稳健业绩，这也是她职业生涯的最大目标。

秉持寻找好公司的理念，刘含成功抓住了这波新消费股的投资浪潮。从基金持仓来看，去年四季度以来，申万菱信乐融一年持有期混合基金重仓持有泡泡玛特、老铺黄金、万辰集团、中宠股份等新消费股。

捕捉消费升级机会

谈及如何把握这波新消费股的投资机会，刘含表示，做消费股投资须从人口代际更替、社会结构更迭引发的社会心理重构的视角切入。“年轻一代成长在物质丰富、互联网普及的时代，他们更追求个性化、体验感和情感共鸣，愿意为新颖的设计、独特的品牌文化及便捷的服务买单。现在的消费主力更加重视‘我是谁’‘我想要什么’。”

在刘含看来，消费升级的本质是需求的分层迭代。无论周期如何变换，审美和情感需求都在持续升级。总体而言，“信任价值”“识别价值”决定未来消费行业发展的商业模式，消费精品化时代才刚刚开启。

刘含发现，消费行业中的好公司往往具有类似特点。例如，宠物食品类企业须同时做好自建工厂和契合用户心智的营销端投放；食品类公司需要扎实的信息化系统建设，不断捕捉年轻消费者需求的变化。经得住商业环境的考验，持续修炼内功也是好公司的重要品质之一。

当前，越来越多中国消费品牌走向世界。刘含表示，中国消费企业出海已跨过比拼“性价比”的初级阶段，进入了“人无我有”的价值创造期，这为中国消费企业带来了更多机遇。当一家公司能够应对千人千面的需求、激烈的价格战、快速的渠道变革，到海外市场会更加从容。不过，出海之路并非一帆风顺，在这一过程中，渠道适配、文化融合、库存管控等都是需要攻克的商业细节。

展望未来，刘含对消费赛道的长期潜力充满信心，“从长周期视角来看，消费赛道拥有广阔的发展空间。未来投资将聚焦细分人口结构变化，重点布局能适应未来商业环境变化的优质公司”。