近日，“水牛奶第一股”皇氏集团股份有限公司（简称“皇氏集团”，002329.SZ）就“是否会因业绩不佳被标记风险警示”回应称，公司目前经营正常，未存在退市风险警示或其他风险警示的情形。

《经济参考报》记者注意到，皇氏集团业绩持续亏损、资产负债率攀升至历史高位、股价一路下探，加之屡遭监管警示及处罚，引发投资者担忧。

业内人士表示，皇氏集团存在业务板块关联性弱、资源配置分散、跨界投资过度等问题，核心乳业板块未能获得充分支持，发展动能不足，未来应集中资源巩固其在乳制品领域的核心竞争力。

资产负债率创历史新高

皇氏集团是国内水牛奶领域龙头企业，在业内有“水牛奶第一股”之称，是国内首家奶水牛育种并实现商业化运作的公司，主营业务包括乳业和信息业务、光伏EPC等。

7月15日，皇氏集团发布的2025年半年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润亏损350万元至700万元，上年同期为128.26万元，同比由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损2030万元至2380万元，同比加剧亏损，去年同期为亏损1930.19万元。

对此，皇氏集团解释称，公司主营业务行业竞争加剧，传统市场价格战内卷严重，虽然公司积极调整营销思路，关闭部分低毛利率或亏损业务单元并加速向数字化转型，水牛奶系列产品的推广和渠道拓展取得积极成效，但受市场竞争和成本压力影响，公司营业收入同比下降，导致公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比有所下降。

皇氏集团的业绩颓势也能从2024年报中窥见一斑。年报显示，公司2024年实现营业收入20.46亿元，同比下降29.21%；实现归属于上市公司股东的净利润-6.81亿元，同比锐降1110.73%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-5.04亿元，同比下降231.90%。

值得注意的是，自2010年上市以来，皇氏集团资产负债率总体呈不断攀升的趋势。截至2025年第一季度期末，皇氏集团总资产为4801791336.89元，负债合计3745379941.57元，资产负债率近78.00%，创历史新高。

数据显示，2015年至2024年，除2023年同比略有下降之外，皇氏集团的资产负债率逐年递增，分别为37.59%、44.26%、47.62%、50.11%、50.36%、61.66%、65.94%、67.15%、66.46%、77.11%。而从行业来看，2024年乳制品行业平均资产负债率为40.83%，皇氏集团明显高于行业平均值。

另据年报，2020年至2024年，皇氏集团归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润已连续5年为负值，分别为-1.92亿元、-5.20亿元、-1.06亿元、-1.52亿元、-5.04亿元，累计亏损14.74亿元。

截至2025年8月11日收盘，皇氏集团股价为每股3.85元，总市值为32.05亿元。与2015年股价历史峰值每股30.12元相比，其股价已缩水87.22%。

屡遭监管警示及处罚

过去几年，皇氏集团还屡遭监管警示及处罚。最近一次是今年6月，公司及4名董监高人员被给予警告，并被处以罚款超1000万元。

2025年6月14日，皇氏集团发布公告称，公司及相关当事人收到中国证监会广西监管局下发的《行政处罚决定书》，由于未对一项重大合同及其履行情况予以披露，存在重大遗漏，公司被责令改正和给予警告并处400万元罚款；监管部门还对公司4名董监高人员给予警告并处以罚款，其中，皇氏集团董事长黄嘉棣被罚250万元。上述罚款金额共计1050万元。

此外，皇氏集团还多次被采取监管措施。皇氏集团2024年12月31日公告，因相关信息披露不完整不及时、部分业务会计处理不当以及当期半年报和年报披露不准确等问题，公司及有关责任人被广西证监局出具警示函。

2023年6月17日，皇氏集团公告称，因未及时披露投资事项的后续进展情况、参与光伏项目事项信息披露不准确不完整、战略合作事项的后续进展情况披露不准确等问题，公司及相关人员被广西监管局出具警示函。

亟待强化乳业核心优势

近日，有投资者在深交所投资者与上市公司互动交流平台上提问：“公司连续多年净利润为负，会被ST吗？”皇氏集团回应称：“公司目前经营正常，未发现存在《深圳证券交易所股票上市规则》规定的被实施退市风险警示或其他风险警示的情形。”

水牛奶的发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等因素的制约，行业整体发展较为缓慢。

皇氏集团称，公司深耕水牛奶核心赛道，致力于解决奶水牛产业发展的种源及奶源紧张问题，通过持续深化“奶水牛种源芯片战略”，优化业务结构，围绕“聚焦主业、夯实种业、海外布局”强化全产业链布局，实现乳业板块高质量发展。2024年，公司成功引入巴基斯坦高产奶水牛种源，打破国内奶水牛种质资源60多年来未获得有效更新的困局。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受《经济参考报》记者采访时表示，皇氏集团业绩下滑的主要因素包括三方面：一是跨界业务拖累。公司涉足影视、互联网、光伏等关联性弱的领域，导致资源分散，核心乳业缺乏支撑；二是财务风险加剧。皇氏集团高投入跨界业务推高资产负债率，叠加商誉减值，引发投资者对公司治理的担忧；三是协同效应缺失。该公司业务布局松散，未能形成互补优势，从而影响整体成长性。

张毅认为，皇氏集团有待聚焦主业，强化乳业核心优势，契合健康消费趋势；同时优化跨界布局，剥离低效业务，引入战略投资者以改善资本结构。此外，皇氏集团亟须提升治理水平，规范信息披露，增强市场信心，通过产品升级与组织改革积极应对行业变革。（实习生徐黄凌对此文亦有贡献）