2025年一季度，港股市场表现亮眼，公募基金重仓港股市值继续攀升。数据显示，截至3月末，公募基金重仓港股市值超4400亿元，已经连续五个季度增长；主动权益类基金持仓比例最高增长超过40个百分点。

业内人士表示，公募基金加码投资港股，将系统性重塑港股市场的投资逻辑和运行格局。中长期看，港股中代表中国经济增长潜力的科技、创新药等板块具有较大发展空间。

公募重仓港股市值超4400亿元

同比激增124%

Wind数据显示，截至2025年3月末，公募基金重仓持有港股达199.68亿股，同比增长27%；重仓持股市值合计4454.08亿元，同比增长124%。

从今年一季度的数据看，受益于港股市场上涨，一季度公募基金重仓港股市值增加1245亿元，增幅为38.8%，这是公募基金重仓港股市值连续第五个季度攀升。

公募基金重仓的港股中，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W最受青睐，重仓持股市值分别为849亿元、507亿元、320亿元。中芯国际、美团-W、中国移动、中国海洋石油等多只个股重仓市值也达到百亿元体量。

在港股快速回暖、赚钱效应凸显的背景下，主动权益类基金积极加仓。Wind数据显示，截至一季度末，共有2140只主动权益类基金（只统计主代码）重仓持有港股，平均仓位为23.95%，较上季度提升4.24个百分点；超七成产品加仓港股，最多加仓超40个百分点。

“我们加仓较多的是港股互联网龙头企业，主要看好港股上市公司在AI领域的发展前景，尤其是在AI to C方面的引领作用。”交银基金权益研究部相关人士称，从三个角度看，公募基金加仓港股远未结束。

第一，港股科技股重估仍有空间，龙头公司估值指标仍然较低。以科技股的资本开支为锚，当前国内科技创新周期的位置可类比2023年一季度的美股，仍处于加速期。第二，“北水”（即通过沪深港通机制流入港股的内地资金）影响力持续提升，加上内地资金成本较低，未来或将有更多增量资金流入港股。第三，随着宏观环境回暖，AI产业业绩端兑现、全球流动性环境、国内通胀环境等核心因素目前都呈向好态势。

摩根资产管理认为，今年年初以来，在DeepSeek引发的AI平权叙事下，科技股成为推动港股上涨的主要力量，看好这些领域在产业趋势驱动下的结构性突破，对港股中AI、大数据、云计算、端侧等企业的表现充满期待。同时，港股市场有一大批稀缺的优质企业，这些公司在技术创新、消费升级等方面具有竞争优势，未来会继续加码投资港股。

建信基金的基金经理刘克飞表示，基金投资某个市场或者某些股票，看重的是底层资产价值的增长或者比较优势的提升。

对于港股投资升温，他分析有三方面原因：一是互联网板块盈利能力改善，叠加科技企业在人工智能发展中的引领地位，港股多个板块迎来业绩和估值的双重提升；二是港股红利板块受益于前期低估值及无风险收益率下行，以及分红回购水平提升，比较优势凸显；三是2022年以来，国产新能源汽车竞争力不断增强、创新药对外授权金额持续增长，而港股中新能源汽车、创新药标的较为丰富。

“未来，上述三大趋势将会持续演绎。此外，2024年以来，多家具备全球化视野的企业将港股作为出海平台，尤其是新消费企业上市的首选平台，港股市场的吸引力在持续增长。”刘克飞称。

科技、创新药等板块发展空间更大

进入二季度，在美国“对等关税”扰动下，港股市场震荡回调。然而，各家机构依然看好港股等中国核心资产的长期投资价值。

交银基金权益研究部表示，美国“对等关税”风波、美联储利率政策等因素仍是影响市场的关键变量。需要看到的是，在这轮AI主导的科技创新浪潮中，包括科技股在内的中国资产正逐步赢得全球资金的青睐。

该机构分析，短期看，业绩超预期和红利等防御板块或更受青睐；从中长期维度看，代表中国经济增长潜力的科技、创新药等板块发展空间更大。整体看，港股将维持震荡上行格局，可在市场低迷期介入、亢奋期适当获利止盈，同时关注国内政策进展。

摩根资产管理表示，特朗普政府宣布加征关税，导致港股市场短期承压。中长期而言，香港作为国际金融中心和自由港，具有独特的地位和优势，港股市场长期前景依然值得看好。

业内人士表示，公募基金加码投资港股，通过资本供给、定价机制、产业赋能和提振信心等方式，系统性重塑港股市场的投资逻辑和运行格局。

摩根资产管理表示，首先，公募基金加码投资港股，有望为港股市场带来可观的增量资金，提升市场流动性，推动港股估值提升；其次，公募基金等内地资金不断流入，使港股市场的投资者结构更加多元化；再次，公募基金投资港股重点关注科技、互联网、高端制造、消费等行业，将为这些行业中的公司提供更多的资金支持和发展动力，促进相关产业的升级和创新；最后，公募基金对港股的加码投资向市场传递了积极的信号，将吸引更多投资者参与港股市场，进一步推动港股市场的发展。

交银基金权益研究部也认为，第一，公募基金大幅加仓港股的科技和新消费股，将进一步提升南向资金对港股的定价权，港股的估值逻辑或逐步向A股靠拢。第二，增量资金将提升港股市场的流动性，从而带动估值中枢上移。而且，公募的流入具有持续性，而非外资资金的脉冲式，进一步为港股流动性提供了“安全垫”。第三，从定价角度来看，若“北水”持续流入港股，中债利率在ERP模型中的权重可能增加，从而带动恒生指数估值进一步抬升。